Hoewel de wereldwijde rentestijging zich uitbreidt, is het effect van rentestijging op de inflatie in verschillende landen niet duidelijk en bestaat de druk van geïmporteerde inflatie nog steeds.

Beïnvloed door de verwachte stijging van de renteverhoging van de Federal Reserve, brak de dollarindex op 29 augustus door 109 en bereikte een nieuw hoogtepunt in bijna 20 jaar. Tegen de achtergrond van de forse appreciatie van de Amerikaanse dollar stond het rendement op risicovolle activa in de Verenigde Staten onder druk en daalden de overzeese bedrijfsopbrengsten van ondernemingen. Bovendien heeft de waardestijging van de Amerikaanse dollar ook de schuldrisico's van opkomende markten, kapitaaluitstroom, kortetermijnschommelingen in de RMB-wisselkoers, enz. verergerd.

Redenen voor de recordhoge Amerikaanse dollar

De directe reden waarom de US-dollarindex een nieuw hoogtepunt bereikte, is dat de Federal Reserve een radicale renteverhogingscyclus begon om de inflatie in Qualcomm te beteugelen (126,65, 1,70, 1,36%). Daarnaast zijn een beter economisch herstel in de Verenigde Staten, een grotere risicoaversie in de markt en de zwakte van niet-Amerikaanse valuta's ook factoren die ervoor zorgen dat de Amerikaanse dollar een nieuw hoogtepunt bereikt.

Ten eerste stapte de Federal Reserve in een cyclus van radicale renteverhogingen. Sinds 2022 heeft de Federal Reserve de rente vier keer verhoogd, waarvan twee tot 75 basispunten. In juli steeg de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) met 8,5% op jaarbasis, 0,6 procentpunt minder dan in juni. Hoewel het is afgenomen, bevindt het zich de afgelopen 40 jaar nog steeds op een hoog niveau. Op 26 augustus zei Powell publiekelijk dat de Federal Reserve krachtig zou strijden tegen de hoge inflatie en het agressieve signaal afkondigde dat het tijdens de rentevergadering van september zou kunnen doorgaan met het verhogen van de rentetarieven. Tegen de achtergrond van de voortdurende renteverhogingen door de Federal Reserve, is de kortetermijnrentemarge de belangrijkste motor van de kapitaalstroom geworden, waardoor de dollarindex is gestegen.

Ten tweede zijn de economische fundamenten van de Verenigde Staten beter dan die van het eurogebied. Dankzij een krachtig fiscaal en monetair beleid zijn de inflatiebeheersing en het economisch herstel van de Verenigde Staten beter dan die van de landen van het eurogebied. De markt is duidelijk bearish ten opzichte van de euro, wat de appreciatie van de dollar stimuleert. In termen van inflatie steeg de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) in juli met 8,5% op jaarbasis, lager dan de 8,7% die de markt verwacht. In juli bereikte de CPI van het eurogebied een recordhoogte, namelijk een stijging van 8,9% op jaarbasis. Wat de economie betreft, is het risico op een recessie in het eurogebied toegenomen, vooral in Duitsland, Frankrijk en Italië. Op 1 augustus maakte IHS Markit bekend dat de uiteindelijke waarde van de PMI van de verwerkende industrie in het eurogebied in juli 49,8 bedroeg, wat onder de lijn van boom en bust was.

Ten derde stimuleerde de risicoaversie in de markt de Amerikaanse dollar. Begin dit jaar zorgde het Russisch-Oekraïense conflict voor geopolitieke risico's, en aanvankelijk apprecieerde de Amerikaanse dollar. Terwijl de epidemie voortduurt, zijn veel landen begonnen met een cyclus van renteverhogingen om de hoge inflatie te beteugelen, maar dit heeft weinig effect gehad. De markt maakt zich nog steeds zorgen over de economische neerwaartse risico's van renteverhogingen en de risicoaversie van de markt is toegenomen. Vanwege het veilige karakter van de Amerikaanse dollar en de grootschalige en hoge liquiditeit van de Amerikaanse schatkistmarkt, beschouwen landen Amerikaanse obligaties als de beste keuze voor officiële reserves. Wanneer de marktvolatiliteit toeneemt en het risico op een economische neergang toeneemt, kiezen beleggers uit alle landen daarom voor meer Amerikaanse dollars om te beleggen,

Ten vierde is de Afro-Amerikaanse munt zwak. De zwakte van niet-Amerikaanse valuta's, zoals de euro en het pond sterling, gaf de Amerikaanse dollarindex een opwaarts momentum. Volgens relevante onderzoeksgegevens voorspelde JPMorgan Chase (118,16, 1,08, 0,92%) dat de euro in december zou dalen tot $ 0,95, en de kapitaalmarkt van Royal Bank of Canada (96,26, 0,95, 1,00%) voorspelde dat het pond in dezelfde periode met meer dan 5% gedaald. In de dollarindex vertegenwoordigt de euro 57,6% ten opzichte van de dollar, dus de zwakte van de euro heeft ook de dollarindex in hoge mate opgedreven.

Impact op de Verenigde Staten

Ten eerste trekt de sterke Amerikaanse dollar binnenlandse fondsen aan om te storten in hoogbeveiligde financiële producten zoals bankdeposito's en Amerikaanse obligaties, en staan ​​risicovolle activa en aandelenrendementen onder druk. Op 29 augustus bleef de markt het signaal van de renteverhoging van de Federal Reserve verwerken, en de Amerikaanse aandelen sprongen kort en opende laag. De Dow daalde bijna 100 punten bij de opening, terwijl de Nasdaq meer dan 120 punten daalde, aangevoerd door technologie en chipaandelen.

Ten tweede zal een sterkere dollar de Federal Reserve helpen bij het bereiken van haar doel om de inflatie terug te dringen. Een sterkere Amerikaanse dollar zal de binnenlandse inflatie in de VS helpen beteugelen door de prijs van geïmporteerde goederen te verlagen. Wanneer de waarde van de Amerikaanse dollar stijgt, zal ook de prijs van geïmporteerde producten dalen. Een gerelateerd artikel voorspelde dat de versterking van de Amerikaanse dollar zou kunnen bijdragen aan een daling van de totale inflatie van de Verenigde Staten met 0,2 tot 0,3 procentpunt.

Ten slotte zal de waardestijging van de Amerikaanse dollar van invloed zijn op het overzeese bedrijfsresultaat van sommige Amerikaanse ondernemingen en vervolgens op de aandelenkoers van het bedrijf. Enerzijds maakt de sterke Amerikaanse dollar de prijs van de Amerikaanse export hoger, waardoor het prijsvoordeel verloren gaat; Aan de andere kant zal het ook de verkoop van Amerikaanse ondernemingen verminderen. Credit Suisse (5,24, 0,01, 0,19%) schat dat elke 8% - 10% appreciatie van de Amerikaanse dollar zal leiden tot een daling van 1% van de bedrijfswinsten in de Verenigde Staten. In het recente financiële rapport van de Amerikaanse aandelen heeft de invloed van de wisselkoers zich naar veel industrieën uitgebreid. Zo verwacht Johnson&Johnson (166,28, -1,32, -0,79%) dat de appreciatie van de Amerikaanse dollar zijn omzet dit jaar met 4 miljard dollar zal beïnvloeden; Appel (154,48, 3,78, 2.

Impact op opkomende markten

De appreciatie van de Amerikaanse dollar heeft geleid tot bezorgdheid over de valutacrisis in opkomende markten. Extern heeft de appreciatie van de Amerikaanse dollar geleid tot de druk op de buitenlandse handel en buitenlandse schuld van opkomende landen, hun inkomsten en kosten beïnvloed en het risico op wanbetalingen vergroot. Intern heeft de appreciatie van de Amerikaanse dollar de opkomende economieën geconfronteerd met geïmporteerde inflatie en passieve renteverhogingen, verslechterde economische fundamentals en toegenomen volatiliteit op de financiële markten.

Ten eerste staat de staatsschuld onder druk. De agressieve renteverhoging door de Federal Reserve heeft de Amerikaanse dollar sterk opgedreven, wat ook druk heeft uitgeoefend op opkomende markteconomieën die hun in dollars luidende schuld moeten terugbetalen. Sri Lanka, als eerste land failliet verklaard vanwege:"insolventie"in de renteverhoging storm, heeft USD schuld van 51 miljard, inflatie van 39% en deviezenreserves van slechts 1,6 miljard. Bovendien, tegen de achtergrond van het conflict tussen Rusland en Oekraïne en de stijgende Amerikaanse dollar, blijft de mogelijkheid van het in gebreke blijven van de staatsschulden van Oekraïne toenemen. Het conflict tussen Rusland en Oekraïne heeft geleid tot de vlucht van investeerders en Oekraïne gebruikt buitenlandse schuld om zijn begrotingstekort te vullen. De appreciatie van de Amerikaanse dollar verzwaart ook de last van de terugbetaling van buitenlandse schulden en zet de staatsschuld onder druk.

Ten tweede werd de uitstroom van middelen geïntensiveerd. De directe reden voor de appreciatie van de Amerikaanse dollar is dat de Federal Reserve de renteverhogingscyclus begon, waarna de centrale banken van de opkomende markten gedwongen werden de rente te verhogen om het concurrentievermogen te waarborgen en de valutastabiliteit te handhaven. Maar passief beginnen met de renteverhogingscyclus zal moeilijkheden opleveren. Enerzijds zijn de centrale banken van verschillende landen, om de uitstroom van investeringen van buitenlandse investeerders op binnenlands economisch gebied te voorkomen, begonnen met de renteverhogingscyclus. Aan de andere kant zal de stijging van de rente de kosten van de binnenlandse schuld doen toenemen, wat leidt tot kapitaalvlucht en een rem op de economische groei. Tegen het einde van juli hadden buitenlandse investeerders gedurende vijf opeenvolgende maanden geld opgenomen, met een totale uitstroom van meer dan $ 38 miljard, de langste netto-uitstroom sinds 2005. Volgens de statistieken van EPFR, een Amerikaans onderzoeksbureau, bedroeg de kapitaalinstroom van staatsobligatiefondsen van ontwikkelde landen van januari tot juli 2022 ongeveer 113 miljard dollar . Tegen de achtergrond van hoge inflatie en krappe valuta zijn de zorgen over de economische neergang toegenomen, en steeds meer beleggers kiezen ervoor om hun geld te beleggen in veiliger obligaties van ontwikkelde landen. Bovendien zal kapitaalvlucht leiden tot druk op de economieën van opkomende landen, dalende fiscale inkomsten en grotere schuldenrisico's. staatsobligatiefondsen bedroegen ongeveer 113 miljard dollar. Tegen de achtergrond van hoge inflatie en krappe valuta zijn de zorgen over de economische neergang toegenomen, en steeds meer beleggers kiezen ervoor om hun geld te beleggen in veiliger obligaties van ontwikkelde landen. Bovendien zal kapitaalvlucht leiden tot druk op de economieën van opkomende landen, dalende fiscale inkomsten en grotere schuldenrisico's. staatsobligatiefondsen bedroegen ongeveer 113 miljard dollar. Tegen de achtergrond van hoge inflatie en krappe valuta zijn de zorgen over de economische neergang toegenomen, en steeds meer beleggers kiezen ervoor om hun geld te beleggen in veiliger obligaties van ontwikkelde landen. Bovendien zal kapitaalvlucht leiden tot druk op de economieën van opkomende landen, dalende fiscale inkomsten en grotere schuldenrisico's.

Ten derde, verhoog de handelsdruk. De sterke Amerikaanse dollar kan leiden tot verhoogde handelsdruk in opkomende economieën. Op dit moment is de valuta van internationale handelsbetalingen en afwikkeling voornamelijk Amerikaanse dollars. De ontwikkeling van veel opkomende economieën is voor een groot deel afhankelijk van de wereldhandel. De appreciatie van de Amerikaanse dollar en de stijgende prijs van hulpbronnen uitgedrukt in Amerikaanse dollars hebben de deviezenuitgaven vergroot van landen die afhankelijk zijn van de invoer van hulpbronnen, waardoor het handelstekort is toegenomen.

Impact op China

De appreciatie van de US-dollar heeft de RMB ertoe aangezet om het hoofd te bieden aan een grotere devaluatiedruk. De differentiatie van het monetaire beleid tussen China en de Verenigde Staten, herhaalde uitbraken in sommige delen van het land en de aanhoudende vastgoedverstoringen hebben de economische fundamenten van China verstoord en de kortetermijnschommelingen van de RMB verergerd. Op 29 augustus bereikte de onshore en offshore RMB een nieuw dieptepunt in twee jaar ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Aan het einde van de dag om 16:30 uur was de onshore RMB gesloten op 6,9210 ten opzichte van de Amerikaanse dollar, en bereikte 6,9229 zo laag mogelijk, 589 basispunten lager dan de vorige handelsdag; De offshore RMB daalde tot onder 6,92 ten opzichte van de Amerikaanse dollar en bereikte een minimum van 6,9315, en daalde binnen de dag met meer dan 300 punten. Het is echter moeilijk voor de RMB om gedurende lange tijd af te schrijven. Vanuit het perspectief van de kapitaalmarkten hadden de kapitaalmarkten van China en de Verenigde Staten tegen het einde van 2021 respectievelijk $ 30,7 biljoen en $ 40 biljoen bereikt, en de totale omvang van China bleef de op één na grootste ter wereld. Op dit moment is het aandeel buitenlands kapitaal dat deelneemt aan de kapitaalmarkt op het vasteland nog steeds klein, maar met de versnelling van het proces van openstelling van de kapitaalmarkt zal de vraag naar RMB toenemen, waardoor de wisselkoers wordt ondersteund. Vanuit het handelsperspectief hebben sinds augustus de afwikkeling en verkoop van deviezen door banken en aan het buitenland gerelateerde ontvangsten en betalingen in China een dubbel overschot laten zien, terwijl de handel in goederen een hoog overschot vertoonde. Het daadwerkelijke gebruik van buitenlands kapitaal heeft de groei in stand gehouden. Buitenlandse investeerders hebben over het algemeen netto Chinese effecten gekocht,

Wat de obligatiemarkt betreft, zullen de internationale fondsen in de eerste helft van 2022 aanzienlijk wegvloeien, met een cumulatieve netto-uitstroom van ongeveer 300 miljard yuan van februari tot mei, en het bezit van Chinese obligaties door buitenlandse investeerders zal dalen tot 10,3% . De institutionele openstelling van de Chinese obligatiemarkt is echter versneld, wat de investeringen van buitenlandse institutionele beleggers vergemakkelijkt. Op 27 mei 2022 hebben de People's Bank of China, de CSRC en de SAFE een gezamenlijke aankondiging gedaan om de procedures voor buitenlandse investeerders om de markt te betreden te vereenvoudigen en de reikwijdte van investeringen uit te breiden naar de markt voor ruilobligaties. De aankondiging is bevorderlijk voor het bevorderen van de diversificatie van investeerders, het verbeteren van de liquiditeit en stabiliteit van de Chinese obligatiemarkt, het vergroten van de instroom van kapitaalprojecten en het beter bedienen van de reële economie.

Op de aandelenmarkt liep de appreciatie van de Amerikaanse dollar parallel met de zorgen over de Amerikaanse economische recessie. Toen de wereldeconomie in een recessie belandde, nam de risicobereidheid van de markt als geheel af. Het kapitaal was meer geneigd om Amerikaanse obligaties en andere veilige havens te kopen, en de markt voor A-aandelen kreeg onvermijdelijk ook te maken met kapitaaluitstroom. De huidige markt voor A-aandelen wordt echter minder getroffen, voornamelijk als gevolg van de wereldwijde verkrapping van het beleid en de economische neergang, terwijl China nog steeds aandringt op stabiele groei, de binnenlandse economie naar verwachting zal herstellen, terwijl de buitenlandse economie mogelijk verder verslechtert, wat bevorderlijk voor de instroom van geld uit het noorden in A-aandeel.

Met de externe renteverhogingscyclus, de appreciatie van de Amerikaanse dollar en de mogelijke toename van de economische neergang in het eurogebied, wordt China nog steeds geconfronteerd met de druk van economische neergang en geïmporteerde inflatie. Om precies te zijn, de binnenlandse economie wordt momenteel geconfronteerd met meerdere druk, zoals vastgoedrisico's en onvoldoende vraag, maar de export is nog steeds de drijvende kracht die de economische fundamenten van China ondersteunt. Als de grootste handelspartner van China, als de economie van het eurogebied in een recessie belandt, zal dit onvermijdelijk de neerwaartse druk op de Chinese export vergroten, wat zal leiden tot een binnenlandse economische neergang. Bovendien, hoewel de wereldwijde rentestijging zich uitbreidt, is het effect van de rentestijging op de inflatie in verschillende landen niet duidelijk en bestaat de druk van geïmporteerde inflatie nog steeds. Op 22 augustus hield de Centrale Bank een forum over de analyse van de monetaire en kredietsituatie van financiële instellingen en wees erop dat we de basis voor economisch herstel en ontwikkeling dringend moeten consolideren. In de toekomst moet het monetaire beleid van China altijd gericht zijn op interne kwesties, rekening houden met extern evenwicht en de nadruk leggen op stabiele groei en werkgelegenheid.